爱康股份的“平安”上市路

一场以新能源名为的资本腾挪大戏推到新篇章。7月26日，江苏爱康太阳能科技股份有限公司(以下全称爱康股份)首次公开发行不多达5000万股人民币普通股(A股)。

以太阳能边框(铝合金型材框架)、EVA胶膜(用作相同太阳能核心电池组件的薄膜)为主要生产产品的爱康股份，为何能以新能源和高科技之名杀进资本市场？我们很难说五谷丰登证券在其上市前的6个月细心辅导是上市的关键因素，但是在该公司股东名单中，还是找到了与五谷丰登证券有必要关联的平安财智与绍兴五谷丰登的身影。为何这样一个荐举+直投的老戏码又一次以新能源名义首演呢？这是我们对爱康股份的批评，亦是对荐举商五谷丰登证券的质问，堪称对中国资本市场管理者的审问。

　　爱人铝合金，不爱人研发，我是爱康　　太阳能边框主要是指相同太阳能光伏太阳能电池板组件的铝合金型材框架，技术拒绝较低，管理制度门槛较低　　爱康股份7月26日刊出招股书，白鱼首次公开发行5000万股，占到发售后公司总股本的25%。本次筹措资金白鱼用作年产550万套太阳能电池边框改建项目、年产2220万平方米EVA太阳能电池胶膜改建项目和年产300MW光伏发电系统加装支架改建项目。

　　虽然该公司对三大项目的未来叙述字正腔圆，但查询招股书找到，将辟年产2220万平方米的EVA太阳能电池胶膜项目，在2010年产能利用率仅有为59.23%，对公司主营业务收益的贡献仅有为599.10万元，占到主营业务收益的0.5%。如此较低的生产能力利用率，在本次筹措资金投入18660.80万元所创建的年产2220万平方米EVA太阳能电池胶膜竣工后，构成新的生产能力又将如何被消化？认购说明书未回应有任何说明。

　　值得注意的是，太阳能电池EVA胶膜高端市场长年被国外化工巨头杜邦、三井、普利司通独占。这三家企业占有国内市场60%以上的份额，高端市场占有率超过100%。而作为一家科技有限公司，爱康股份的科技气息和研发潜力都淡而无味。

查阅招股书中所列的专利项可以找到，其中只有一项发明专利，而且还与产品牵涉到。至于本次筹措资金白鱼投资项目总投资额为人民币47295.60万元，也主要用作上述3个主营业务的扩产，与研发无株连。　　实质上，招股书表明的三大业务中，太阳能边框是该公司的意味著主打产品，也是公司收益的主要来源，2008年至2010年，公司太阳能边框销售额占到同期主营业务收益比例分别为99.37%、88.11%及93.12%。　　太阳能边框又有多低的科技含量呢？太阳能边框主要是指相同太阳能光伏太阳能电池板组件的铝合金型材框架，技术拒绝较低，管理制度门槛较低。

中商流通生产力增进中心分析师宋亮在拒绝接受专访时回应，众多中小厂商转入此领域造成该行业竞争日益白热化，企业通过IPO筹资，改建边框产业，前景不是太好。　　招股书回应也有预警：如果具备成本优势的上游铝型材生产企业伸延至下游边框领域，对其冲击力相当大。

事实上，主营业务太阳能边框的毛利率近年显著上升，2008年与2009年公司毛利率皆在20%以上，但2010年毛利率降到19.51%。

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